在(zài)股市高点成立的主动权(quán)益类定(dìng)开(kāi)基金密集迎来(lái)开放(fàng)日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立(lì)满两一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水(liǎng)年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行(xíng)业内人士表示，主动权益(yì)定(dìng)开基金一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水他(tā)们也建(jiàn)议(yì)基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开(kāi)展产品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的(de)有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下(xià)主动权(quán)益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触(chù)发(fā)基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无(wú)须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成(chéng)每个开放期(qī)最后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申请确(què)认时，基金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管报告和信息披露(lù)程序后终止基(jī)金合(hé)同(tóng)，无(wú)需(xū)召(zhào)开基金(jīn)份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中(zhōng)的(de)破(pò)净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月(yuè)度来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放(fàng)日(rì)临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放日(rì)越远，整(zhěng)体上破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是(shì)基金(jīn)破(pò)净(jìng)的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也与基金的(de)发(fā)行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的(de)定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能是部分基(jī)金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相(xiāng)对(duì)容易，而且(qiě)规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投(tóu)资者而(ér)言，高点入(rù)市(shì)就(jiù)容易出(chū)现一(yī)段(duàn)时间(jiān)内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司而言(yán)，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可(kě)以保护(hù)投资者(zhě)利(lì)益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪(xù)火热(rè)时容(róng)易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来(lái)的(de)灵(líng)活性(xìng)限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规模(mó)要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会(huì)，调整(zhěng)投(tóu)资(zī)分布(bù)，也可(kě)能会增加错判的风(fēng)险，对(duì)获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人(rén)也(yě)建议(yì)基金(jīn)公司(sī)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制在(zài)基金(jīn)经理(lǐ)能(néng)力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制(zhì)回撤等(děng)方(fāng)法，也(yě)能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开放(fàng)式权益类(lèi)基金表现不及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的(de)定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可能(néng)打击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资(zī)者(zhě)对于后续新发(fā)基金的(de)购买意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上(shàng)述(shù)基(jī)金(jīn)销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为(wèi)，定(dìng)开基金在基(jī)金经(jīng)理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面具有明(míng)显优势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造更好收益。但(dàn)是(shì)定开基金(jīn)也受(shòu)市场波动影响，跌破(pò)净值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做(zuò)好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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