大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加(jiā)班(bān)，这个长假，国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研(yán)究当前经济(jì)形(xíng)势(shì)和经济(jì)工作。中共中央总书记习(xí)近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平(píng)同志(zhì)为核心的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际(jì)两个(gè)大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态(tài)势，经济(jì)运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚性和改善(shàn)性住房需求(qiú)的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造(zào)业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景(jǐng)气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构已接(jiē)管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的(de)银(yín)行，同时(shí)也是美(měi)国历史上第二大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化(huà)和旅游部(bù)数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报道，当地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能(néng)达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无(wú)人(rén)机试图发(fā)动袭击时普京(jīng)不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适(shì)的时间和(hé)地点采取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经(jīng)授(shòu)权使(shǐ)用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于(yú)基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平(píng)稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比4月继续(xù)不断改善(shàn)，投资者(zhě)对经(jīng)济(jì)的预期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面实现统一(yī)，投资(zī)者心态也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处(chù)于全年(nián)第(dì)二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景(jǐng)气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复(fù)，并将得到同比和高频(pín)数(shù)据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但预计对(duì)A股实(shí)质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的(de)趋势(shì)显现，其(qí)中行业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日(rì)益清晰，经(jīng)济(jì)预期5月(yuè)将在(zài)微观(guān)体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个(gè)关键做多窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经(jīng)济(jì)和(hé)“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季度(dù)业绩(jì)明显改善，且(qiě)在(zài)二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股有望(wàng)相比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述(shù)因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水(shuǐ)平(píng)不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽(suī)受节假(jiǎ)期间(jiān)的(de)事件性因素影(yǐng)响可(kě)能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前(qián)位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低(dī)位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制造业(yè)PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风(fēng)险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险(xiǎn)上(shàng)升(shēng)。市(shì)场处(c除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗hù)于再平衡期，低位(wèi)把握再(zài)布局(jú)机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于(yú)科技周期与(yǔ)复苏(sū)链(liàn)中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带(dài)一路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期(qī)，对(duì)比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛(niú)市(shì)初期类(lèi)似春(chūn)天(tiān)，市(shì)场有所反复很正常，短(duǎn)期政策(cè)和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资(zī)产、海(hǎi)外映射的科技和(hé)大宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大的(de)宏(hóng)观波动(dòng)所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市(shì)场表现如何？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上(shàng)涨概(gài)率较节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球(qiú)大类资(zī)产波(bō)动以(yǐ)及背后释(shì)放的(de)信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资(zī)产表现来(lái)看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等(děng)大(dà)宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季度经济(jì)增速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时(shí)也促使美联(lián)储更(gèng)快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国(guó)内服务(wù)消(xiāo)费(fèi)大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也(yě)表明国内经(jīng)济(jì)仍处于除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗(yú)复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人(rén)工(gōng)智能发展”，全球产业催化和(hé)国(guó)内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后(hòu)，指数的(de)第一次(cì)长时(shí)间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中的第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始和(hé)结束(shù)的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市(shì)和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表明资(zī)本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会(huì)持续(xù)。从最(zuì)新的(de)PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要有两(liǎng)个短(duǎn)期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个(gè)季度(dù)经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期(qī)。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能(néng)已经(jīng)完成(chéng)大部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一(yī)轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短(duǎn)期(qī)的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长期的坦途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反复的(de)美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期的(de)坦途较为(wèi)明确：经济温和(hé)复(fù)苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明(míng)确、机(jī)构(gòu)赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议(yì)重(zhòng)点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱(ruò)、利(lì)率(lǜ)下行(xíng)环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的第五次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是进一步加(jiā)配(pèi)的(de)良机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够(gòu)在(zài)5月完成最(zuì)后一(yī)次加息，中美(měi)摩(mó)擦有所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，将极大(dà)地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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